近日有報道透露中國公司上市過程中的灰色交易，有人因上市發(fā)財，有人卻因上市而面臨破產(chǎn)。有關(guān)文章寫道，在敲響上市鐘聲的那一刻，幾乎所有人的理解都是上市公司董事長已經(jīng)獲得了數(shù)億財富，可以直接退休了，但只有他自己知道，從那一刻起，他才剛剛走出個人破產(chǎn)的邊緣。因為在公司掛牌之后，他不用再擔心無法填補上市過程中留下的財務(wù)窟窿。這些財務(wù)窟窿是怎么形成的呢？大部分中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司大股東，在上市過程中都留下的高達一兩千萬的“不能說”的費用，因為無法走賬，基本都被上市公司大股東個人兜底了，而這個財務(wù)窟窿將耗光大部分做制造業(yè)起家的大股東的畢生積蓄。
　　
　　“不能說的費用”之一是財經(jīng)公關(guān)費用，一般上市公司IPO時的財經(jīng)公關(guān)費用從400萬到1000多萬不等。“所謂的財經(jīng)公關(guān)費用其實就是打點媒體關(guān)系，除了幾家證券報的費用可以從承銷費里面扣除，其他的費用大部分需要打點各路媒體的各路人等，有些是廣告投放，但更多的是現(xiàn)金，形成了不能說也說不得的巨額費用。”據(jù)悉，目前關(guān)注IPO的媒體在200家以上，最近兩年每年約300家的公司批量掛牌正催生了IPO產(chǎn)業(yè)鏈中財經(jīng)公關(guān)這一巨大的市場。由于這些媒體本身魚龍混雜，還涉及到大量的代理公司，即使是正常的廣告投放，很多連個基本的發(fā)票都沒有。有上市公司老板感嘆，“對于做制造業(yè)出身的人來說，財經(jīng)公關(guān)報出的幾百萬的巨額費用很難接受，但保代（保薦代表人）不同意，說有些瑕疵被媒體放大后影響很大。幾經(jīng)溝通后，我說能不能把絕大部分從來沒聽說過的小媒體給砍掉，但保代說，經(jīng)過網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載后，已經(jīng)沒有大媒體和小媒體之分了，預(yù)審員只要搜索一下，瑕疵就全都出來了”。
　　
　　“不能說的費用”之二是，打通各級政府對擬上市公司的關(guān)卡費用，這也是一筆很大的支出。“現(xiàn)在國家對中小企業(yè)的支持力度很大，但只要是需要政府批準的，都需要各路打點，有時候申請個普通的資格，都需要打點幾十萬而且還不一定能辦成。此外，在準備期長達兩年的時間里，市政府、區(qū)政府等各級政府相關(guān)部門的關(guān)懷、行業(yè)協(xié)會的調(diào)研等，送些禮品是必不可少的，為了保持財務(wù)報表的規(guī)范，有些也走不了賬，雖然單筆金額不是太大，但長期下來累計的費用也不小。
　　
　　“不能說的費用”之三是落實政策。這有點匪夷所思，但的確是真的。現(xiàn)在最引起企業(yè)反感的就是國家和市政府對中小企業(yè)的一些補貼，不找關(guān)系打點一下根本到不了企業(yè)，業(yè)內(nèi)潛規(guī)則是四、六開，企業(yè)獲得1000萬的政府補貼，有400萬要返回去給相關(guān)的審批人員。有些地方玩得更過，以前是資金下來后再返錢，現(xiàn)在是不見兔子不撒鷹，如果不先打點400萬出去，1000萬補貼就進不來。而這400萬打點的都是敏感人物，不可能在公司走賬。
　　
　　在掛牌上市之前，兩年多的上市歷程給上市公司老板個人留下個2000萬的財務(wù)窟窿，屬于很正常的花銷。有上市公司董事長找保代溝通說，“我們賺的都是辛苦錢，這么花錢我吃不消了，能不能想個辦法一部分費用由公司分擔一下。可保代指出，你最近一年正常的利潤也就4000多萬元，費用走掉一部分后，利潤就沒增長甚至下滑。而且你想，現(xiàn)在多一塊錢的利潤，按照25倍市盈率，上市后你的估值就多24塊錢啊，再窮也要咬緊牙關(guān)挺住。想想覺得說的也有道理，就找一個做酒店的親戚借了一筆錢，年利率15%，期限一年。”到了這個時候，這位董事長才明白，“有些企業(yè)上市失敗兩次了還要沖擊上市，他們老板實際上是被上市綁架了啊。”據(jù)了解，接觸過的上市董事長中，2000萬的花銷不算多的，有些公司董事長個人的花費高達3000多萬。
　　
　　據(jù)說現(xiàn)在的中介行業(yè)為了避免發(fā)生董事長上市前個人破產(chǎn)的尷尬局面，從創(chuàng)投業(yè)到投行，都想出了一些曲線救助的方式，讓董事長們渡過難關(guān)。一位資深國有的創(chuàng)投人士表示，上市過程中董事長的錢不夠花在業(yè)內(nèi)很普遍。“很多企業(yè)上市之前最后的一輪融資表面看估值不高，其實有些私下多了一個條件是要求創(chuàng)投必須給董事長做過橋貸款，緩解董事長的資金壓力。我們是國有創(chuàng)投，這個做不了，讓我們喪失了很多項目，很多項目在大型的規(guī)范創(chuàng)投企業(yè)那里不能做，只能遺憾地轉(zhuǎn)介紹給一些小的民營創(chuàng)投。近期深圳有個搶得很火的室內(nèi)裝飾企業(yè)就是因為提出了這個條件，最后獲得項目的全是不知名的民營創(chuàng)投。”還有的作法是，普遍采用的將“不能說的費用”走券商承銷費，這是個最簡單選擇。有中介行業(yè)透露，“我們?nèi)ツ昴甑鬃龅捻椖浚�收到�?600萬的承銷費，其中有500萬就是幫財經(jīng)公關(guān)走賬的，另外還幫董事長個人走賬了300萬。以前這么干的主要還是中小券商，但現(xiàn)在大券商也開始這么干。目前市面上統(tǒng)計的券商承銷收入，據(jù)我估計，總承銷費用中至少有五分之一都是在幫忙洗白那些不能說的錢”。
　　
　　中國出現(xiàn)“貧窮的董事長”，主要問題就是上市過程中巨額的隱形花費，這部分“不能說的費用”吞噬了大部分制造業(yè)出身的董事長的個人財富，許多人甚至面臨著個人破產(chǎn)的境地。因為一般開始創(chuàng)業(yè)之后，前四年都是虧錢的，中間兩年基本打平，賺錢也就是最近三四年。往往四年算下來，總共也就只賺了3000多萬，其中還有2000多萬用來買房等改善生活。所以，存在這樣的一個貧窮的董事長現(xiàn)象，并不奇怪，但卻有必要整治。