10月20日，越南央行宣布，將越南商業(yè)性銀行提供貸款的再融資基準(zhǔn)利率從15%調(diào)降至14%，并將央行貼現(xiàn)率從13%調(diào)低至12%，另外，將銀行體系內(nèi)存款保證金的利率調(diào)高至10%。這些政策，將從本周二開始生效。

　　這是2008年以來，越南中央政府第一次轉(zhuǎn)變宏觀經(jīng)濟政策思路。

　　之前，面對高達(dá)25%以上的通貨膨脹，“控通脹”曾一度是越南政府2008年整個宏觀經(jīng)濟政策的 “重中之重”。

　　通脹、信貸緊縮與高昂赤字

　　從諸多最新宏觀經(jīng)濟數(shù)字上來看，越南這個曾經(jīng)被視為“發(fā)展速度僅次于中國”的第三世界優(yōu)等生，目前正陷入危機的邊緣。

　　“越南廣義物價指數(shù)的最高點在8月，曾經(jīng)達(dá)到過28.3%。9月仍居于高位––27.9%，月度增速在減少，但現(xiàn)在還很難說越南的通貨膨脹已得到了全面控制。” FPTS證券公司首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家武國慶在10月18日接受本報記者采訪時說。

　　“廣義CPI增幅減少，主要原因是糧食價格和石油價格一直在下跌。越南央行緊縮的貨幣政策還需要一段時間才能起效。”武國慶說。

　　除高漲的CPI指數(shù)，越南經(jīng)濟界目前最關(guān)心的另一個問題，是信貸的增長。

　　武國慶指出，為了控制通脹，越南政府實行了強有力的信貸緊縮，造成了不少負(fù)面的經(jīng)濟效果。

　　“今年越南信貸額度僅增長了20%，而去年是50%。這兩個數(shù)字相差太大了，所以現(xiàn)在越南的中小企業(yè)們都面臨很大的困難。” 武國慶說。

　　越南總理阮晉勇上周就對媒體表示，由于企業(yè)難以獲得資金，越南2008年7%的增長目標(biāo)“可能難以達(dá)成”。

　　為了解決緊縮銀根所帶來的過大副作用，越南央行開始實行一些靈活的政策手段。這一次降息，其實就是為了因應(yīng)企業(yè)貸款難的問題。

　　“越南央行最近的政策思路是，緊縮的貨幣政策，同時具有一定的靈活性。”世界銀行的Akamatsu說。

　　武國慶指出，越南央行的本次政策調(diào)整中，不光是降息，還使用了其它比較均衡的利率調(diào)節(jié)手段。例如，增加強制存款的利率，以增加銀行的盈利。這可以促使越南的銀行體系降低給予公司的貸款利率；同時，越南央行增加了商業(yè)銀行在公開市場上可以利用的商業(yè)票據(jù)，可為越南銀行體系注入一定的流動性；而再融資貸款利率1個百分點的調(diào)整，依然沒觸動14%這個基準(zhǔn)利率，有助于央行繼續(xù)收緊銀根，防止通貨膨脹的再度上漲。

　　此外，困擾越南政府的還有一個一直沒有解決掉的老問題––“貿(mào)易赤字”。

　　2008年1月至9月，越南貿(mào)易赤字已經(jīng)累積至160億美元。同時，據(jù)最新官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，越南外匯儲備達(dá)到212億美元，但是外債在2008年年底估計將達(dá)到240億美元，接近GDP的40%(世界銀行估計)。

　　2007年底，越南政府的財政赤字有50億美元，占GDP 7%。

　　“這是當(dāng)前越南經(jīng)濟中的一個大問題。”武國慶說。

　　同時，由于去年和今年上半年有大量的越南國有資金進(jìn)入房市和樓市被套住，銀行體系已經(jīng)集聚了大量的風(fēng)險。

　　“目前越南經(jīng)濟和發(fā)展政策的首要任務(wù)，還是在控制高通脹和保持國際收支平衡這兩大問題上。” 10月21日，世界銀行河內(nèi)辦公室首席金融分析家Noritaka Akamatsu在接受本報記者采訪時說。

　　不一定全是負(fù)面

　　“在目前這種狀況下，很多國家都有發(fā)生經(jīng)濟問題的風(fēng)險。我相信，越南也暴露在這種風(fēng)險之下，沒有國家會是例外。”10月20日，一位國際機構(gòu)駐河內(nèi)的經(jīng)濟學(xué)家指出。

　　“在最糟糕的情況下，越南的外國直接投資(FDI)會放緩，外國間接投資(FII)甚至?xí)�消失，出口會下降，國際收支平衡問題會出現(xiàn)惡化；越南的銀行確實可能會因為國內(nèi)實體經(jīng)濟的惡化而出現(xiàn)大量的壞賬；越南政府為了救助國內(nèi)銀行體系而增加公共債務(wù)，就如同發(fā)生在美國和歐洲的一樣。這一系列情況確實有可能發(fā)生。” 上述經(jīng)濟學(xué)家說，“但這未免太悲觀了。”

　　這位經(jīng)濟學(xué)家指出，事實上，越南政府最近的減息，就是為了解決國內(nèi)經(jīng)濟放緩的問題。所以，他對越南政府解決經(jīng)濟問題的靈敏度和速度還是非常有信心的。

　　世行的經(jīng)濟學(xué)家也認(rèn)為，對越南經(jīng)濟承受國際環(huán)境影響的擔(dān)憂，尚為時過早。“需要指出的是，越南在外貿(mào)上是有160億左右的逆差，但在資本帳戶上有大量的順差，因為FDI仍然相當(dāng)強勁，所以越南整個國際收支上仍有27億美元的順差。”Noritaka Akamats指出，“越南并沒有受到美國金融市場的直接影響。”

　　但是，他說，“越南未來由于全球經(jīng)濟放緩而造成的FDI和FII的下降估計會在2009年度出現(xiàn)。”

　　這種影響不一定完全是負(fù)面的。“全球經(jīng)濟放緩給越南也帶來了一定的好處，” Noritaka Akamats指出，“最近大宗商品市場的價格回落使越南有機會減少一定的貿(mào)易逆差，是好事。另外，出于對全球金融危機的擔(dān)心，越南銀行體系也將海外的外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)回了國內(nèi)。”

　　Akamats還認(rèn)為，越南外債的風(fēng)險并不大。因為不是商業(yè)性的借款而是國際機構(gòu)間的借款，如世界銀行對越南的貸款。這種貸款時間周期為40年，利率是0.75%。

　　“越南的債務(wù)負(fù)擔(dān)并不像看上去那么嚴(yán)重。” Noritaka Akamats說。