如何認識次貸危機和金融創新

　　應準確判定次貸危機對美國經濟的實際影響房市下跌、信貸緊縮，接下來是公司利潤下滑、裁員增多、投資和消費減弱。但美國利用巨大的金融優勢，向其他國家和發展中國家轉嫁蔓延風險，進一步增強了美國經濟自我調整的能力。網絡繁榮、房地產繁榮之后，美元繼續走弱，出口擴大將創造新的繁榮。因此，美國此次衰退將主要波及房地產與次貸相關行業，預計衰退持續兩個季度。其他國家被迫承擔的負擔不會比美國付出的代價更小。

　　應正確認識金融創新對美國等發達國家近30年經濟社會發展的極端重要性金融創新是美國核心創新能力的集中體現，是美國經濟的生命。沒有金融創新，美國不可能長期維持“一超”的全球霸主地位。次級貸款是美國金融創新的內容之一。即使目前次貸危機還在蔓延的形勢下，美國仍立足于通過金融創新化解風險。布什總統推出挽救次貸危機計劃，對部分有能力支付初始利率、無能力支付調高后利率的貸款者的利率凍結5年，這本身就是金融創新。美國下任總統熱門候選人希拉里·克林頓宣稱當選后將暫停資產清償措施，召開包括投資者、債權人、債務人、中介機構、監管者等各方在內的應急會議，推動債務重組。其宣示雖著眼于抬拉選情，更是金融創新措施，幫助對象不僅包括沒有支付能力的債務人，也包括蒙受損失的債權人，金融壞賬將可逐步轉化為穩定可償還債務。

　　應高度重視美國次貸危機對中國經濟的影響首要的是主動化解次貸危機對中國經濟特別是金融資產的直接影響。美國是我第二大出口市場。中國經濟會因對美出口受影響而遭沖擊，歐洲經濟因次貸危機增長放緩也會對我出口市場產生間接擠壓效應。中國輸美產品多來自勞動密集型產業，行業覆蓋面廣，就業密度大，一旦出現大的波動，消極影響不可低估。我們尤其需要從次貸危機中引以為戒。既應著眼長遠加快發展現代金融體系，又應立足當前有效防范和化解資產泡沫化風險。

　　如何判斷2008年國際油價走勢

　　國際石油價格持續上漲，2007年竟數次沖擊每桶100美元關口。和高油價相聯系的一個突出議題是石油峰值論。但目前還不能說馬上要進入“斷油”時代。高油價是眾多因素綜合作用的結果，2008年國際油價仍將維持在高水平上。

　　過去10年，中國石油消費增長超過110%，印度80%，其他新興國家增幅也不小，這一趨勢將繼續發展。世界剩余產能日益緊縮，OPEC剩余產能已降至3%，供求關系決定了油價上行大勢。美元貶值、油價上漲，已為歷史數據所證明。今后一個階段，美元繼續走低，產油國必然通過限產、提價等手段增加收入。目前全球約有2萬億美元對沖基金、15萬億美元養老基金。如美次貸危機繼續發展，投機資本可能更加集中投向原油市場。

　　目前，霍爾木茲海峽每天輸出1300多萬桶石油。美國一旦和伊朗真干起來，國際市場將出現15%的供應缺口，油價可能飆至150美元以上。民主黨參議員希拉里最近表示，當選后絕不會像布什總統那樣發布好戰言論，將向產油國施壓促產，動用石油戰略儲備，提高能源利用率，鼓勵使用可再生能源，積極應對氣候變化。無論她能否當選，一旦當選實際政策取向何如，希拉里的這些設想還是有可取之處的。

　　如何觀察世界糧食安全前景

　　聯合國糧農組織最近發表的一份研究報告指出，全球糧食儲備已減少到歷史最低的57天。據統計，自2006年9月以來，小麥、大豆、玉米、大米等世界主要糧食品種價格分別上漲了112%、75.1%、47.3%和3.1%。有專家預測，在未來一兩年內，世界仍可能面臨糧價飛漲的局面。

　　隨著世界人口的增加，經濟復蘇，居民收入增加，有能力直接消費更多糧食、植物油和動物蛋白食品，也拉動了飼料和工業用糧猛增。據聯合國糧農組織統計，2006年世界谷物消費總量增長到20.43億噸，比上一年度提高了1%。據世界銀行調查，石油輸出國組織國家的糧食消費從2005年到2006年增長了17%，撒哈拉沙漠以南非洲國家糧食消費增長了25%。出于應對油價暴漲和保護生態環境的戰略目的，替代性生物清潔能源備受青睞，許多國家利用玉米生產燃料乙醇。預計2007年美國用于生產乙醇的玉米占玉米總產量的27%，而10年后，美國每年將提供1300億升以玉米為原料的燃料乙醇，為2006年的7倍。2006年，由于氣候異常，世界糧食總產量比上年減產1.6%，其中小麥產量下降了5.2%�？梢�，糧價飆漲也是多重因素共同推動的結果。

　　糧食減產、消費增長，使全球糧食儲備量持續下降，現已為30年來的最低水平。2006年全球糧食總儲備量達3.75億噸，比上年減少7238萬噸，下降了16.2%；糧食期末庫存只相當于當年總產量的17.1%、當年總消費量的16.5%，明顯低于聯合國糧農組織確定的世界糧食安全線，世界糧食安全形勢嚴峻。

　　從根本上說，糧食不同于煤炭、石油、天然氣等這些埋藏在地下的不能再生的化石燃料。糧食是可再生的，世界還擁有雄厚的資源。全球15億公頃耕地，目前約一半用于生產糧食。只要世界各國共同采取科學的發展戰略和策略，適當縮減休耕地面積，打破貿易保護主義的藩籬，依靠現代農業科技革命，正確處理汽車與人爭糧的問題，增強抵御各種自然災害的能力，糧食供給就會增加，糧食價格就會逐步恢復正常，糧食安全也會得到有效保障。

　　如何把握跨國并購特點

　　據聯合國貿發會議統計，2006年全球跨國并購8800億美元，接近2000年的歷史峰值，占全球FDI的67%�？鐕�并購聚焦在基礎產品、高端產業、龍頭企業上，行業集中度不斷提高，相繼催生出一批超大型跨國企業。

　　跨國并購和經濟全球化互為因果。世界經濟全球范圍的整合需要統一規范快捷有效的服務，分散經營難以適應經濟全球化深入發展的迫切要求。新興國家迅速崛起并積極參與世界產業分工鏈，跨國公司面臨日趨激烈的競爭形勢，推動其進行戰略調整和組合。股東經濟客觀上要求企業為提高競爭力而降低成本，同類型企業優勢互補，進而占領更大市場或實施壟斷，以實現利潤最大化。跨國公司業務同經濟全球化融為一體，跨國企業國籍概念、國家市場概念日漸淡化。法國政府為抵御外來并購而率先提出的經濟愛國主義的口號，難敵市場規律。歐盟反對米塔爾“惡意”并購阿塞洛，阿塞洛領導層也曾持強烈保留意見，但股東意見終占上風。

　　跨國并購對國際市場供需關系、價格走勢、產業布局影響深遠。全球礦業市場這方面的特點尤為鮮明。礦業巨頭加速整合導致壟斷加劇，彼此之間更易協調，增強了操縱價格的能力。為應對國際市場鐵礦砂現價暴漲，2007年第二季度我國鋼鐵企業主動調減了鐵礦砂進口量，世界三大鐵礦砂巨頭必和必拓、淡水河谷、力拓公司馬上宣布第三季度減產500萬噸，力求維持市場供求偏緊形勢。2007年1~10月，倫敦金屬交易所銅、鉛、錫的期貨價格分別上漲了27.57%、129.64%、38.14%。立足于獲得中長期資源供應保障和價格話語權，應全面加強對國際并購市場和有關具體項目的跟蹤與研究，增強投資決策的前瞻性。

　　資本市場運作成為跨國并購的重要途徑。2006年在專為小企業集資的倫敦交易所“替代投資市場”中，共有49家新上市的礦業公司，籌資近6億英鎊，占替代投資市場籌資總額的8%。2006年10月，淡水河谷利用瑞士信貸等金融機構提供的過渡性貸款和發行商業債券，成功收購加拿大國際鎳業公司。必和必拓提出用本公司股票來換購力拓股份，也可避免大量的現金操作。當然，規模巨大的對沖基金和私募基金以短期牟利為目的，在并購交易中興風作浪，不僅沖擊了國際市場，也推動了跨國企業資本泡沫化。

　　著眼于統籌國內國際兩個大局，創新對外投資和合作方式，支持企業在研發、生產、銷售等方面開展國際化經營，加快培育中國跨國公司和國際知名品牌，應進一步利用國際資本市場融資，壯大中國企業國際市場并購的資金實力，降低并購風險和成本。也可積極嘗試聘請國際知名投資公司，對有關并購交易提供專業化咨詢和協助融資。