“從未來形勢看，我國跨境資金流動總體將朝著均衡收斂。”國家外匯管理局(下稱“外管局”)國際收支司司長王春英19日表示，2016年四季度的跨境資金流出壓力總體低于2016年年初水平。
王春英在國新辦舉辦的外匯收支情況發布會上還表示，中國應對美聯儲加息沖擊具有一定優勢，化解外部影響跨境資金流動的能力得到提升，對比2015年年底和2016年年底兩次美聯儲加息，中國跨境資金流動受到的影響有所減弱。
知名外匯專家韓會師告訴第一財經記者，2016年跨境資金壓力較2015年有所趨緩的主要原因有兩方面，一是經過2014、2015年，企業集中還外債的高峰期已過，企業層面資金流出的壓力有所放緩;二是監管層加強了資金流出方面的監管。但從目前結匯率下降的態勢來看，市場仍然存在人民幣對美元的貶值預期。
人民幣對美元近一年來走勢
法興銀行全球匯率策略主管朱克斯(Kit Juckes)對第一財經記者表示，無論是資本管制還是貨幣政策從緊，都只能在短期內解決跨境資金流出的壓力，根本解決之道是建立一個“排水系統”，對外匯市場要“有堵有疏”。
又見境外資本凈流入
在2016年外匯收支情況發布會上，王春英用兩個數據佐證了“2016年我國跨境資金流出壓力有所緩解”這一觀點，一是外匯儲備余額，二是銀行結售匯數據。
首先，央行此前公布的數據顯示，2016年全年外匯儲備余額下降3198億美元，比起2015年下降5127億美元，幅度大幅收窄；而從銀行結售匯數據看，去年全年結售匯逆差3377億美元，較2015年的4659億美元逆差規模有所下降。
王春英還在發布會上表示，近一段時期，我國跨境資金流動結構發生了一些積極變化，境內主體仍在繼續增加對外投資，但境外主體對我國的投資已由凈流出轉為凈流入。
國際收支平衡表顯示，2015年下半年到2016年一季度，我國非儲備性質金融賬戶的資產方和負債方都表現為凈流出。資產方代表境內主體向境外進行的各類投資，負債方代表境外對我國國內的投資。但去年二季度以來，這種情況發生了扭轉，資產方仍呈現凈流出，但負債方已經恢復凈流入。
“這是一個積極的變化，說明當前我國資本流出主要表現為境內主體對外投資，包括對外直接投資、證券投資及對外貸款等其他投資。另一方面說明在經歷了一段時期的對外債務償還后，境外資本又開始總體凈流入我國。其中，外國來華直接投資始終呈現凈流入;外國來華證券投資在2016年二、三季度每季度凈流入都超過200多億美元，在歷史上也屬于比較高的規模。”王春英說。
朱克斯對第一財經記者表示， 2006年到2014年上半年的近10年時間里，人民幣單邊大幅升值，實際匯率升值超過了50%，“如今人民幣對美元匯率開始回歸一個正常水平，資本流出是必然的，對中國政府而言，需要解決的是如何讓資金以緩慢而溫和的速度流出，中國政府已經做得挺好了。”
美聯儲加息影響減弱
對外經濟貿易大學校長助理丁志杰近日在一次公開演講中表示，總體來看，人民幣匯率目前已經基本調整到位，短期內取決于美元走勢，而中國的貨幣政策及貨幣管理將對匯率產生尤為關鍵的作用。
回顧2016年第四季度以來跨境資金的波動，其主要的原因來自于外部，特朗普意外當選美國總統、美聯儲加息等導致美元指數持續走強，進一步使得包括人民幣在內的其他國家貨幣的匯率大幅走貶。
2017年外部環境正悄然發生轉變。特朗普日前對媒體稱，不支持強勢美元。這一消息導致美元指數的大幅下調，人民幣對美元匯率也迎來一波反彈。這對今年我國跨境資金的流動帶來哪些影響?
韓會師對第一財經記者表示，從目前局面看，2017年的跨境資金流出壓力確實會較2016年更為樂觀。這是因為2017年的監管會更加嚴格，從年初針對個人購匯的申報要求可見一斑。與此同時，企業償還外債的壓力也會降低。外部環境來看，美元指數未來走勢的不確定性增大，升值空間變小，導致一部分人對人民幣大幅貶值預期淡化，這也對購匯意愿有一定壓制作用。
外管局年初進一步加強了個人外匯信息申報管理。市場有傳言稱，這預示著資本管制全面加強。隨著人民幣對美元貶值帶來了跨境資本流出的壓力加大，外管局將出臺一系列預案，其中包括了強制結匯。
王春英在發布會上對強制結匯表示否認，她告訴第一財經記者，對于跨境資本流入或流出壓力，從防范風險的角度都需要做好應對預案，并且結合國內外形勢審慎評估和實施。
實際上，對比2015年底和2016年底兩次美聯儲加息，我國跨境資金流動受到的影響是有所減弱的。2015年四季度美元指數上升2.4%，2016年第四季度上升7.1%，都使得我國跨境資金流出壓力短期內增加。但是2016年第四季度，我國外匯儲備余額下降1559億美元，較2015年四季度少降了15%;四季度銀行結售匯逆差943億美元，同比收窄43%，其中12月份同比收窄48%。
“這主要是由于在美聯儲首次加息時，境內主體增持對外資產和償還負債的調整比較集中，但經過壓力釋放后，境內主體資產負債調整已更加平穩。境內主體繼續進行對外投資，但債務償還趨緩、借債需求回升，使得我國化解外部影響跨境資金流動的能力得到提升。”王春英說。
外儲規模仍會合理波動
最近半年來，中國連續拋售美國國債也引發了市場爭論，有觀點認為，在人民幣對美元大幅走貶的情況下，中國國內購匯需求太強，導致外匯儲備不夠用，才不得不拋售美債變現。
第一財經記者了解到，上述觀點可以作為一種解釋，但更主要的原因是美聯儲加息后，美國國債收益率升高、價格走低，提早拋售能減少收益的損失。
韓會師表示，將美國國債賣出屬于正常現象，不賣美國國債沒有現金，沒有現金則無法滿足結售匯逆差產生的凈購匯需求，“保外儲也需要滿足企業和個人的正常購匯需求，當初積累外儲的目的就是應付今天資本流出壓力較大的情況。外匯儲備存在的目的就是滿足對外投資和貿易需求，包括人們正常的資產配置需求。”
中國民生銀行首席分析師溫彬指出，由央行持有外匯資產轉向居民、企業部門持有，是藏匯于民的置換。企業和居民拿到外匯有自己的投資需求和安排，不一定重新投回美國國債。
全球范圍來看，世界各國央行都在拋售美債，日本的持有量連續第四個月下降，減少233億美元至1.11萬億美元。“央行會根據美元利率周期變化調整到期久期。如果在美國減息的市場環境下，久期越長越好;反之加息則需要將久期調低，短期到期后需要重新計價。”溫彬說。
在周四的發布會上，王春英指出，從對外支付能力和債務清償能力看，目前我國外匯儲備規模仍是十分充裕的。她強調，沒有必要過分對某個數值進行炒作。
“從目前我國的外匯儲備規模看，國際支付和清償能力依然很強，能夠很好地維護國家經濟金融安全。”王春英表示，中國的外匯儲備未來仍會在合理范圍內波動。一方面，近期民間部門增持外匯資產與當前的市場環境尤其是美元走強有關，但美元走勢本身存在不確定性，不可能單邊波動只漲不跌。另一方面，也是最根本的，我國經濟將保持中高速增長，國際收支會繼續呈現經常賬戶順差，資本和金融賬戶逆差的穩定格局。
