10月20日，越南央行宣布，將越南商業性銀行提供貸款的再融資基準利率從15%調降至14%，并將央行貼現率從13%調低至12%，另外，將銀行體系內存款保證金的利率調高至10%。這些政策，將從本周二開始生效。

　　這是2008年以來，越南中央政府第一次轉變宏觀經濟政策思路。

　　之前，面對高達25%以上的通貨膨脹，“控通脹”曾一度是越南政府2008年整個宏觀經濟政策的 “重中之重”。

　　通脹、信貸緊縮與高昂赤字

　　從諸多最新宏觀經濟數字上來看，越南這個曾經被視為“發展速度僅次于中國”的第三世界優等生，目前正陷入危機的邊緣。

　　“越南廣義物價指數的最高點在8月，曾經達到過28.3%。9月仍居于高位––27.9%，月度增速在減少，但現在還很難說越南的通貨膨脹已得到了全面控制。” FPTS證券公司首席宏觀經濟學家武國慶在10月18日接受本報記者采訪時說。

　　“廣義CPI增幅減少，主要原因是糧食價格和石油價格一直在下跌。越南央行緊縮的貨幣政策還需要一段時間才能起效。”武國慶說。

　　除高漲的CPI指數，越南經濟界目前最關心的另一個問題，是信貸的增長。

　　武國慶指出，為了控制通脹，越南政府實行了強有力的信貸緊縮，造成了不少負面的經濟效果。

　　“今年越南信貸額度僅增長了20%，而去年是50%。這兩個數字相差太大了，所以現在越南的中小企業們都面臨很大的困難。” 武國慶說。

　　越南總理阮晉勇上周就對媒體表示，由于企業難以獲得資金，越南2008年7%的增長目標“可能難以達成”。

　　為了解決緊縮銀根所帶來的過大副作用，越南央行開始實行一些靈活的政策手段。這一次降息，其實就是為了因應企業貸款難的問題。

　　“越南央行最近的政策思路是，緊縮的貨幣政策，同時具有一定的靈活性。”世界銀行的Akamatsu說。

　　武國慶指出，越南央行的本次政策調整中，不光是降息，還使用了其它比較均衡的利率調節手段。例如，增加強制存款的利率，以增加銀行的盈利。這可以促使越南的銀行體系降低給予公司的貸款利率；同時，越南央行增加了商業銀行在公開市場上可以利用的商業票據，可為越南銀行體系注入一定的流動性；而再融資貸款利率1個百分點的調整，依然沒觸動14%這個基準利率，有助于央行繼續收緊銀根，防止通貨膨脹的再度上漲。

　　此外，困擾越南政府的還有一個一直沒有解決掉的老問題––“貿易赤字”。

　　2008年1月至9月，越南貿易赤字已經累積至160億美元。同時，據最新官方統計數據，越南外匯儲備達到212億美元，但是外債在2008年年底估計將達到240億美元，接近GDP的40%(世界銀行估計)。

　　2007年底，越南政府的財政赤字有50億美元，占GDP 7%。

　　“這是當前越南經濟中的一個大問題。”武國慶說。

　　同時，由于去年和今年上半年有大量的越南國有資金進入房市和樓市被套住，銀行體系已經集聚了大量的風險。

　　“目前越南經濟和發展政策的首要任務，還是在控制高通脹和保持國際收支平衡這兩大問題上。” 10月21日，世界銀行河內辦公室首席金融分析家Noritaka Akamatsu在接受本報記者采訪時說。

　　不一定全是負面

　　“在目前這種狀況下，很多國家都有發生經濟問題的風險。我相信，越南也暴露在這種風險之下，沒有國家會是例外。”10月20日，一位國際機構駐河內的經濟學家指出。

　　“在最糟糕的情況下，越南的外國直接投資(FDI)會放緩，外國間接投資(FII)甚至會消失，出口會下降，國際收支平衡問題會出現惡化；越南的銀行確實可能會因為國內實體經濟的惡化而出現大量的壞賬；越南政府為了救助國內銀行體系而增加公共債務，就如同發生在美國和歐洲的一樣。這一系列情況確實有可能發生。” 上述經濟學家說，“但這未免太悲觀了。”

　　這位經濟學家指出，事實上，越南政府最近的減息，就是為了解決國內經濟放緩的問題。所以，他對越南政府解決經濟問題的靈敏度和速度還是非常有信心的。

　　世行的經濟學家也認為，對越南經濟承受國際環境影響的擔憂，尚為時過早。“需要指出的是，越南在外貿上是有160億左右的逆差，但在資本帳戶上有大量的順差，因為FDI仍然相當強勁，所以越南整個國際收支上仍有27億美元的順差。”Noritaka Akamats指出，“越南并沒有受到美國金融市場的直接影響。”

　　但是，他說，“越南未來由于全球經濟放緩而造成的FDI和FII的下降估計會在2009年度出現。”

　　這種影響不一定完全是負面的。“全球經濟放緩給越南也帶來了一定的好處，” Noritaka Akamats指出，“最近大宗商品市場的價格回落使越南有機會減少一定的貿易逆差，是好事。另外，出于對全球金融危機的擔心，越南銀行體系也將海外的外匯資產轉回了國內。”

　　Akamats還認為，越南外債的風險并不大。因為不是商業性的借款而是國際機構間的借款，如世界銀行對越南的貸款。這種貸款時間周期為40年，利率是0.75%。

　　“越南的債務負擔并不像看上去那么嚴重。” Noritaka Akamats說。