國際貨幣基金組織最近數據顯示，發達國家的進口跌幅已遠超過40年以來的低谷，它們的進口下滑深度可能已近底部。但中金等機構的分析認為，這輪全球貿易萎縮程度已較亞洲金融危機和科網泡沫破滅時更為嚴峻，因此從底部回升至危機前水平的周期可能比以往(平均值1.5年)更漫長，目前V形反轉無望。

    而另一方面，經濟深受出口拖累的中國和其他亞洲經濟體，轉型成靠內需帶動經濟仍需時日。

    ●美歐日貿易大大萎縮

    最新PMI調查表明中國步入復蘇之路。

    4月份中國官方的采購經理人指數(PMI)從3月份的52.4小幅上升至53.5.新訂單、采購量及購進價格的表現尤為強勁。這表明中國制造業活動的復蘇已經得到了更廣泛的支撐。

    在中國物流與采購聯合會公布的11個分項PMI指標中，產出、新訂單、就業、供應商配送時間、采購、購進價格6項指標超過50%，進口指標達到50%，但原材料庫存、產成品庫存、出口訂單、積壓訂單4項仍低于50%.

    值得注意的是，4月份就業指標從3月份的48.6%上升至50.3%，于7個月來首次突破50%.這對就業和收入增長而言可能是個好兆頭。這表明中國制造業活動的復蘇已經得到了更廣泛的支撐。

    高盛分析師宋宇認為，4月份PMI指數1.1個百分點的變化幅度很小，這種數據的精確性不足以把1%的提高視為4月份工業活動比3月份更強的證據。但是認為PMI指數連續5個月上升是實體經濟活動增長自去年11月份的增長見底以來環比走勢持續好轉的明確信號。

    中金的一份研報分析同樣認為，全球貿易萎縮漸近底部。

    這輪發達國家進口下滑周期始于2008年初。在過去的1年內，美日的進口量已分別下降了22%，而歐元區的進口下降幅度稍微滯后為14%，但都已遠超過前兩輪危機。

    中金認為，美歐日的進口下滑已從初期的輕微周期性調整轉為從10月份起的深度下跌，反映了金融、經濟危機并行而導致的全球性貿易萎縮。

    美歐日在2008年的貿易總和達到9萬億美元，等同于全球名義GDP的15%，他們也是新興亞洲的主要出口對象。美歐日今年1-2月間進口值同比下降了2628億美元，而中國對美歐日的出口亦同比收縮了183億美元，占中國總出口21%降幅的9個百分點。

    “在1997年亞洲金融危機爆發后，日本的進口量在10個月內萎縮了13%，其后超過1年才回升至原來的水平，整個過程歷時約2年(圖1)�！敝薪鸬难袌笾赋�，從亞洲出口的角度看，多個國家3月份出口值錄得首次環比上升，從另一側面顯示發達國家進口下滑深度可能已近底部。然而，此刻全球仍缺乏一個強有力的經濟體來拉動需求復蘇，這使發達國家的進口在底部徘徊的可能性大幅增加。這意味著進口量從底部回升至原來水平的周期也將比以往的平均2年更為漫長，而新興亞洲出口企業的產能過剩并也無法在短期內靠外部力量來解決。

    ●亞洲新興經濟體靠內需主導仍需時日

    發達國家消減過剩產能使亞洲區內加工貿易劇減，多個亞洲新興體的進出口總額在近月內已分別創出歷史最大同比降幅，啟動內需，成為重要的一環。

    記者從商務部新聞辦了解到，商務部辦公廳下發通知，商務部在全國范圍內開展“擴大消費、創新生活”系列活動。

    據悉，商務部定于今年5月1日至11月30日在全國范圍內舉辦“擴大消費、創新生活”為主題的促消費系列活動，要求各地商務部門緊緊圍繞搞活流通擴大消費的工作重點，圍繞社會消費時尚和熱點，組織企業開展靈活多樣的主題性促銷活動。

    商務部新聞辦的工作人員介紹，此系列活動內容包括：一是提升假日消費，利用節假日大力開展購物節、旅游節、文化節、嘉年華等活動；擴大會展消費，引導支持重點展會，促進品牌和老字號產品走向全國；提高家政服務消費，整合現有家政服務資源，為社區居民提供各類便捷安全的服務。同時，對加大信息產品促銷力度、擴大家電家具用品消費、提升汽車農機消費、促進民特產品消費、推動文化休閑旅游消費，結合當地文化、休閑、旅游資源開展各種促銷費活動；等等，做出了具體的細則。

    據介紹，一季度全國社會消費品零售總額實現2.9萬億元，同比增長15%.但中金分析師劉奧琳認為，新興亞洲靠內需主導仍需時日(圖4)。在劉奧琳看來，新興亞洲的私人部門因為傳統和文化上較偏向積聚儲蓄以備不時之需，致使它們的消費率普遍占GDP的40%-60%，較發達國家普遍占GDP的60%-70%為低。另外，大部分新興亞洲的人均生產總值仍處于較低水平，加上全球范圍的經濟衰退導致它們的收入前景惡化，使他們對消費更為謹慎。

    因此，各國政府的刺激私人消費政策對拉動整體經濟增長的成效可能較有限，外需下滑而引致的產能過�？赡茈y以在短時間內靠增加內需來解決。另外，盡管中國經濟基本面強，但私人消費開支占GDP比率持續下滑，人均消費開支亦大幅少于其他新興亞洲經濟體，反映內需增速低于經濟增長，靠內需帶動經濟仍需時日。

    ●亞洲新興經濟體是中國出口下滑主因之一

    相關數據表明：新興亞洲占中國出口總和的38%和進口總和的49%，而且區域間有很深的加工貿易鏈，是新興亞洲經濟發展的一大支柱。

    劉奧琳分析認為，新興亞洲市場進口需求減少亦是導致中國近期出口下滑的主要原因之一(圖2、3)。具體而言，中國對新興亞洲的出口在今年一季度同比下降了21%，為其總出口的20%跌幅貢獻了8個百分點，大致相等于歐盟、美國和日本的總和。

    然而，這并不表示中國出口受新興亞洲市場的影響等同于歐美日等發達國家，因為新興亞洲區內貿易是以加工貿易為主，但其出口的最終需求是由這些發達國家所拉動。

    新興亞洲工業產品和原材料庫存量高企，意味著進口可能繼續減少。劉奧琳舉例分析，以中國臺灣為例：它的工業生產量近月已大幅下滑至2001-2002年科技泡沫破滅時的程度，但仍遠高于1998-1999年亞洲金融危機時最低點，意味著仍有繼續下滑的空間。而它的工業生產庫存量仍在高位，其中機械和電力設備庫存量曾升至十多年高點，盡管近月有所下降。同時，基本金屬庫存量也有上升，但比1997-1998年亞洲金融危機時低約50%.新興亞洲產能過剩已超越亞洲金融危機之時，削減產能需時日，對中國的復蘇產生負面影響。這可從其發電量和貨運量的大幅下滑中略見一斑(圖5)。新興亞洲的工業用電量/能源消耗量已大幅下滑，幅度已超越了之前兩輪的危機。中國臺灣的情況尤其嚴峻。全球貿易萎縮也已令許多新興亞洲的貨運量暴跌，情況亦較此前的兩輪危機更為嚴峻。