新棉即將大量上市，但是這對本已疲軟的棉花市場行情來說無異于雪上加霜。往年，棉花加工企業的庫存已經差不多消耗完畢，新棉即將上市，正是棉花收購企業摩拳擦掌收購棉花的時節，與以往相比，今年的棉花行情陷入了一片慘淡。
“今年棉花的形勢很不好，企業都在觀望。”結束在棉花主產區之一湖南的市場考察后，甘肅省棉麻總公司王慶云經理在與記者閑聊時，對目前的棉花市場仍然是忍不住嘆氣。
“從技術面進行分析，棉花的期貨價格有可能再出現走低。”國信期貨農產品分析師喬紅權認為。
棉價下跌四重因
在這一輪農產品期貨普跌的行情下，棉花也未能例外。以棉–0901為例，從6月19日開始走出了一輪毫無懸念的下跌行情，截至9月11日，從15735高位一路跌到13160的低位，不到三個月的時間，下跌了16.3%。
“國內的新疆棉花的出疆補貼是棉花期貨和現貨價格下跌的直接誘因。”格林期貨棉花分析師李永民為記者分析道。6月13日，中國財政部出臺了《出疆棉移庫費用補貼管理暫行辦法》，辦法規定只要是符合國家標準的出疆棉，不分品級和長度，中央財政每噸定額補貼400元，補貼方為擁有出疆棉所有權的棉花收購加工企業、棉花經營企業和紡織企業。與此同時，鐵道部同時加大了新疆棉的調運力度，從7月10日起到8月底，每天車皮數量從160個增加至270個，即每天約1.2萬噸左右的新疆棉進入內地市場。新疆棉花的大量涌入使現貨價格直接下降了200元/噸。
農發行的“雙結零”制度是期貨價格走低的另一大誘因。所謂的“雙結零”，指的是農發行要求2007棉花年度發放的棉花收購貸款，原則上都應在棉花年度結束時全部收回，新年度棉花收購貸款資格認定工作原則上要在8月20日前完成。按上述規定，棉花經營企業必須要在今年8月底前償還所有貸款，并結清利息，才有在下個棉花年度的貸款資格。據農發行統計，截至今年6月末的2007–2008棉花年度，農發行共投放棉花收購貸款557.25億元，但是由于棉花銷售陷于困境，到5月20日，政策性貸款棉花銷售數量占貸款收購總量不足60%，6月以后，農發行加緊清欠力度，企業還貸壓力加大，也令棉花收購企業不得不加快銷售，甚至是壓價賠本銷售，以獲得新年度的貸款資格。
為還貸而進行的棉花拋售使得市場供應進一步增加，但是供應增加的同時卻是需求的進一步下降。與往年庫存稀少狀況天壤之別的是，棉花加工企業目前庫存仍較大，截至7月底，中國商業庫存不低于220萬噸，8月紡織企業消耗量只有100萬噸左右，因此8月底尚有100多萬噸庫存，企業對棉花并不十分渴求。
“國際上棉花期貨的價格并未給國內的棉花帶來利好消息，而是影響國內棉花期貨價格逐漸走低。”李永民認為國際因素也是棉花期貨價格走低的重要原因。李永民表示，形成這種現象的主要原因是，中國從2000年開始，國內紡織服裝行業的迅速發展，國內棉花進口大量增加，造成中國棉花進口依存度大大提高，目前已達至25–35%的水平，其中對美國棉花的進口量占到總進口量的50%左右。這使得國內棉花市場與國際棉花市場逐步接軌，受國際尤其是美國市場影響顯著。近期國際棉花期貨的價格也持續下跌，未能夠給中國國內棉花期貨價格帶來利好因素。
農民和企業都在觀望
“上面所說都是表面原因，最主要的是下游紡織廠需求不旺。”河南南陽紅棉集團棉花部經理李生發告訴記者。9月8—12日，他參加了鄭州商品交易所組織的棉花生長情況考察團，對河南、河北、山東等主要棉花主產區進行了考察，考察的范圍包括棉花的種植和生產情況、棉花的加工和經營等流通市場以及紡織企業整個棉花產業鏈。“根據我們的考察，農戶和企業都在觀望。”
考察活動一結束，李生發就接受了記者的電話采訪。他介紹說，就棉花的生長情況而言，2008/2009年度的棉花長勢還算正常，種植面積基本與去年持平，如果不發生大的自然災害，今年棉花產量亦基本與去年持平，不會出現大幅度的減產。
對于棉花市場情況，李生發則顯得相當失望。由于農民對收購價格不滿，普遍存在惜售現象。由于今年生產資料漲價和人工費用的增加，農民的生產成本有了較大幅度的提高。中國農業科學院棉花研究所毛樹春教授給記者提供的調查資料顯示，2008年上半年，農民投入棉花生產的全部成本平均增加了135.7元/畝，同比增幅達到29.3%，而在李生發考察的三個省份，2007/2008年度棉花的收購均價是3.25元/斤，而今年，收購價是每斤3元，遠低于農民的預期。
對于企業的需求方來說，由于下游紡織企業的需求不旺，對棉花收購，企業也采取了謹慎策略。“往年這個時候，我們的訂單都接不過來，但是今年要的少，不多。”合肥銀山棉麻股份有限公司的棉花部經理張紅梅在電話中告訴記者，“我們都是根據大的紡織廠的紡紗量來判斷市場的行情，現在的情況是，這些大的紡織廠現在的紡紗量和前期相比萎縮了很多，而什么時候再出現以往的局面，我們現在也不好預期。”
紡織業，這個容納2000萬工人、為中國貢獻了大量外匯的行業，在本輪經濟調整中正遭遇著一系列難題。“就紡織產業來說，70%的加工是在新興市場國家，但是60%的制成品是出口到發達國家進行消費，所以人民幣持續升值，中國國內原材料、動力、勞動力成本增加，國內銀根收縮，受次貸危機影響，國際市場疲軟等因素，都成為打擊紡織業的致命因素，受這些不利因素的影響，中國紡織業現在正面臨著前所未有的困境。”李永民對記者解釋說。
根據中國紡織工業協會調查，有一半以上紡織企業的訂單比去年少，2008年以來，江蘇、浙江、山東、廣東、福建、河北六省的紡織行業2/3的企業平均利潤只有0.62%。而據中國紡織經濟研究中心的數據顯示，2008年1—2月，中國規模以上紡織企業虧損數量達到24.46%，虧損總額48.66億元，同比增加37.20%，1/3的優勢企業平均利潤率也僅為8.73%。
近期油電漲價和歐盟限制使用PFOS的指令的正式實施，使紡織企業的不利因素又增添兩項。紡織業是用電需求比較大的行業，由于中國紡織服裝生產一直處于供大于求的狀態，轉嫁成本、提升價格的空間不大，油電價格上調將對行業造成新的沖擊。6月27日，歐盟限制使用PFOS的指令開始正式實施。2008年，歐盟取消服裝出口限額后，中國對歐盟出口一度劇增，據廣州海關統計，1—5月，廣東對歐盟出口服裝增幅達74.8%。而為了滿足PFOS禁令標準要求，紡織品生產企業須使用環保型紡織助劑，其生產成本必然有所增加，同時紡織品生產企業還需支付必要的檢測費用。這對處于多種不利因素下的紡織品生產企業來說，無異于雪上加霜。
中間商虧損嚴重
紡織廠的效益不好，使得購銷兩旺的情形似乎正在離棉花貿易商和加工商漸漸遠去。由于下游銷售不旺盛，棉花中間貿易商的日子變得比以往任何時候都艱難起來。
“棉花的現貨市場，現在已經不賺錢了，如果現貨結合期貨以及電子撮合市場的話，稍微能夠有點利潤，但是利潤也不高，凈利潤如果能夠達到1–2%，我們就感覺非常好了。”當記者問及從事棉花收購業務的利潤時，李生發對記者無奈地表示。
棉花期貨行情的下跌，和下游紡織廠需求縮減，使棉花中間商的日子更加難過。“市場需求就那么多，很多去年收購的棉花現在還有庫存，這部分庫存也讓企業損失慘重。”李生發告訴記者，南陽集團現在庫存的棉花從收購到現在，成本增加了大約1000元/噸，但是價格卻是每噸下降了800多元，這樣計算起來，每噸棉花南陽集團虧損了1800多元。
“對棉花這個產業鏈來說，上游的棉農種植棉花有種植補貼，下游的紡織廠有出口退稅，也有補貼，只有我們中間流通環節的企業沒有補貼。”在采訪中，李生發一再向記者表示中間流通環節的企業日子難過。為了應對虧損的局面，南陽集團現在采取的策略是一旦看見有盈利機會，便快進快銷。“后期的行情我們也摸不著頭腦，已經不敢再像以前一樣保有大量收購，持有庫存了。”李生發向記者描述他們現在的生存之道。
受下游市場不景氣的影響，在期貨市場習慣做多保值的合肥棉麻公司已經悄悄地在一些認為合適的位置做空。“后市空間大小，我們不太確定，現在是一個價格的低谷時期，我們只能適當做空，以有利于我們套期保值。”張紅梅經理有些無奈地對記者說。
從專業的期貨分析師的角度看，李永民也認為在高位做空是投資者的明智選擇。雖然農民現在有惜售心理，但是從成本傳遞成為市場的影響因素，還需要時間。從期貨的角度來說，以前多空雙方激烈爭奪、成交密集的關鍵價位，比方說14000元/噸，已經被突破，所以價格的大幅上漲，短期來說困難比較大。
“棉花期貨現在處在下跌的趨勢，只能說這個價位距離底部可能不遠了，至于走到哪一點不好預測，只能說目前上漲難度大，不宜做長線，應該逢高做空，做短線交易。”李永民分析總結出棉花在期市上的投資思路。
