“強(qiáng)弱型”:國企早期的兼并重組
并購是現(xiàn)代企業(yè)做大做強(qiáng)的有效方式之一。新中國成立后,中國企業(yè)并購經(jīng)歷了從無到有、從小到大、由簡單到復(fù)雜的探索過程。接受采訪的有關(guān)專家普遍認(rèn)同,中國較早的企業(yè)并購風(fēng)潮源自國有企業(yè)兼并重組,并首先出現(xiàn)在保定和武漢等地。
改革開放后,一些國有企業(yè)在市場競爭中出現(xiàn)虧損,直至面臨生存危機(jī)。1984年7月,保定市鍋爐廠兼并保定市風(fēng)機(jī)廠。1984年底,保定市已有4戶虧損企業(yè)被4戶優(yōu)勢企業(yè)兼并。此后的三年時(shí)間里,保定市政府又促成9戶優(yōu)勢企業(yè)兼并了10戶劣勢企業(yè)。從1984年到1989年的幾年內(nèi),中國企業(yè)并購經(jīng)歷了一次高潮。
南開大學(xué)商學(xué)院副院長薛有志研究中發(fā)現(xiàn),這一時(shí)期的主要特點(diǎn)是優(yōu)勢的大中型企業(yè),實(shí)現(xiàn)了對小型劣勢企業(yè)的兼并,并購主要體現(xiàn)了“強(qiáng)弱型”的復(fù)合特征。
此后,隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的確立,國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度方向的明確,一些國有企業(yè)以擴(kuò)大規(guī)模、追求利潤為目標(biāo)的并購行為開始活躍,中國企業(yè)的并購思路和方式都有了較大發(fā)展。以最為活躍的保定市和武漢市為例,1992年–1997年間,保定市共發(fā)生40起并購事件,武漢市則有超過300家企業(yè)參與并購。
1993年9月至10月間,深圳寶安公司在上海證券交易所通過購買股票方式,收購上海延中實(shí)業(yè)公司16.8%的上市流通股票,成為延中實(shí)業(yè)公司的控股股東,又拉開了我國上市公司收購的序幕。
“試水”階段:中國企業(yè)嘗試海外并購
1992年后,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球化步伐的加快,我國實(shí)際利用外資額不斷增加,除了投資規(guī)模和技術(shù)水平有顯著提高外,外資開始以購買企業(yè)整體或部分股權(quán)的形式,加大了并購中國企業(yè)的力度。但與此同時(shí),越來越多的中國企業(yè)走出國門,開始向跨國公司發(fā)展。
一些實(shí)力雄厚的國有企業(yè)或改制后的股份制公司,如中興通訊、海爾、華為等知名企業(yè),在南亞、東南亞、非洲、歐美等地設(shè)立了代理商和經(jīng)銷商;2005年,聯(lián)想集團(tuán)正式宣布收購IBM全球PC業(yè)務(wù),TCL集團(tuán)則兼并重組了法國湯姆遜公司的彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特的手機(jī)業(yè)務(wù)。
近幾年來,中國對外投資保持了良好的增長態(tài)勢,尤其是對外承包工程新簽大項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)增多,成為中國對外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中一個(gè)亮點(diǎn)。
截至2007年底,中國近7000家境內(nèi)投資主體,在全球173個(gè)國家或地區(qū)設(shè)立對外直接投資企業(yè)超過1萬家,累計(jì)對外直接投資總額達(dá)到1179億美元,中國企業(yè)已經(jīng)通過“走出去”戰(zhàn)略開始了國際化經(jīng)營。
但同樣需要看到的是,雖然有越來越多的企業(yè)開始增強(qiáng)投資意識,但目前的狀態(tài)都是處于“試水”階段,真正取得明顯成功的企業(yè)還十分有限,中國企業(yè)亟須在挫折中積累經(jīng)驗(yàn)。
低成本并購:金融危機(jī)下中國企業(yè)的機(jī)遇
近兩年間,席卷全球的金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重打擊,許多外國企業(yè)陷入資金鏈斷裂的困境,金融市場的動(dòng)蕩使并購活動(dòng)也受到了較大的影響。2009年一季度,全球外商直接投資和跨國并購?fù)确謩e下降54%和77%,預(yù)計(jì)全年下降幅度達(dá)50%和67%。
金融危機(jī)使海外資產(chǎn)價(jià)格大幅下降,一些公司不得不通過出賣公司資產(chǎn)或股權(quán)渡過難關(guān),這些都為中國創(chuàng)造了一系列海外投資的機(jī)會。現(xiàn)在,中國企業(yè)海外并購已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展階段,且有著強(qiáng)有力的支撐:中國的銀行業(yè)狀況良好資本金充足,能夠?yàn)槠髽I(yè)海外并購提供融資支持;人民幣幣值穩(wěn)定,在世界貨幣體系中的作用不斷增強(qiáng);中國政府刺激經(jīng)濟(jì)的政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),龐大的國內(nèi)需求仍在釋放……
業(yè)內(nèi)人士指出,雖然中國企業(yè)海外并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、先進(jìn)技術(shù)機(jī)會增多,也遇到了一個(gè)低成本并購的大好時(shí)機(jī),但一些企業(yè)仍缺乏明確的并購戰(zhàn)略,或過于關(guān)注收購價(jià)格。中國企業(yè)要學(xué)會從失敗的海外并購中積累經(jīng)驗(yàn),關(guān)注被收購企業(yè)的價(jià)值提升潛力,并充分評估市場風(fēng)險(xiǎn)。
