世界銀行日前在北京公布最新的中國經(jīng)濟季報，并對世界經(jīng)濟進(jìn)行了預(yù)測分析，還特別關(guān)注了不久前的次貸危機對全球經(jīng)濟的影響。世行對2007年世界經(jīng)濟增長幅度的最新預(yù)測是3.3%，相比較而言，這一數(shù)據(jù)在2006年是4.0%。

　　季報對中國在全球經(jīng)濟范圍的影響力給以了高度肯定，認(rèn)為今年中國經(jīng)濟增長對世界GDP增長的貢獻(xiàn)度可能會達(dá)到16%，并且超過美國經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)度。

　　今年中國經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)度

　　可能超過美國世界銀行這份最新的報告發(fā)表了這樣一個觀點：以市場匯率計算，盡管中國的經(jīng)濟總量只是美國的1/4，但是，隨著中國的經(jīng)濟以更快的速率增長，今年中國經(jīng)濟增長對世界GDP增長的貢獻(xiàn)度可能達(dá)到16%，并且超過美國經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)度。而以購買力評價匯率（一般認(rèn)為是一個更好地衡量商品需求的指標(biāo)）計算，中國的貢獻(xiàn)度甚至?xí)�更高�?/P>

　　中國作為全球需求和供給來源的作用日益增大，正在越來越多地影響著全球商品的價格水平。對大多數(shù)國家而言，國際市場商品價格可以被當(dāng)作外生變量。然而，對于中國，國際市場商品價格越來越不能被當(dāng)作外生變量看待。

　　世行認(rèn)為，中國在全球經(jīng)濟中的作用越來越重要，這意味著國際市場商品價格對中國的經(jīng)濟增長和經(jīng)濟前景變得越來越敏感。事實上，由于市場會根據(jù)對中國經(jīng)濟增長前景預(yù)期的變化加以調(diào)整應(yīng)對，這種調(diào)整甚至超出了基于中國經(jīng)濟實際影響的合理程度。

　　當(dāng)前世界經(jīng)濟仍然存在出現(xiàn)意外的大幅下滑的風(fēng)險。盡管中國以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟可能會受到全球經(jīng)濟放緩的顯著影響，但是世行認(rèn)為中國能夠比大多數(shù)國家更好地應(yīng)對這種沖擊。

　　如果全球經(jīng)濟增長出現(xiàn)溫和的下滑，對中國的出口商品的需求會略有減弱，且商品的價格會走弱，那么中國經(jīng)濟增長將會逐漸地降低，從而減低通貨膨脹的壓力，并減少貿(mào)易盈余。但是，如果美國經(jīng)濟急劇下滑，中國強勁的宏觀經(jīng)濟形勢意味著可以通過放松國內(nèi)政策來推動內(nèi)需，如可以依靠財政政策加以實現(xiàn)。由于中國在世界經(jīng)濟中的份額正在日益增大，這種改變不僅會減少貿(mào)易盈余，而且能幫助避免世界經(jīng)濟出現(xiàn)嚴(yán)重的下滑。

　　次貸危機對全球影響負(fù)面但對新興經(jīng)濟體沖擊較小

　　季報認(rèn)為，近期世界經(jīng)濟增長的數(shù)據(jù)良好，世界經(jīng)濟保持活力。迄今為止，盡管美國8月份的就業(yè)數(shù)據(jù)不太樂觀，但美國經(jīng)濟的放緩仍比較溫和，而歐洲和很多其他國家的經(jīng)濟增長繼續(xù)保持強勁。

　　然而，最近的金融市場的動蕩很有可能對全球經(jīng)濟產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　美國的次貸問題引發(fā)了范圍較大的金融動蕩，盡管引發(fā)此次金融動蕩的次級抵押貸款市場相對較小，但所造成的風(fēng)險規(guī)避程度的上升和可能出現(xiàn)的危機傳染可能會使得這次事件成為一個更大的金融問題，乃至可能是經(jīng)濟問題。

　　世行認(rèn)為，美國的次貸問題引發(fā)的動蕩很可能影響世界經(jīng)濟的增長。這種影響的主要途徑很可能降低美國在消費和住宅方面的支出，同時世界范圍內(nèi)的貸款成本可能會上升。金融部門的動蕩對實體經(jīng)濟的影響將在未來的幾個月內(nèi)體現(xiàn)出來，這種影響究竟有多大，目前尚不清晰。

　　但是存在這樣的風(fēng)險，即金融動蕩的影響可能會持續(xù)較長時間，并且可能對美國經(jīng)濟有重大沖擊，加速美國經(jīng)濟的下滑。盡管人們認(rèn)為中國對次貸問題的直接影響不大，但是與其他較大的新興市場國家相比，中國受到的影響可能會更大一些，原因在于出口在中國經(jīng)濟中占的比重很大。

　　與以往的金融動蕩相比，新興市場所受的影響較小。新興經(jīng)濟體的股票市場和貨幣確實經(jīng)歷了一些波動，而且新興市場的利差上升了50個基點至100個基點的水平。

　　但是，這與以往金融危機時利差的擴大相比要小很多。這在很大程度上是因為目前新興市場經(jīng)濟體的經(jīng)濟狀況比以往更為健康：擁有高額的外匯儲備，金融部門得以強化，企業(yè)債務(wù)下降，而且在財政方面有更大的空間來應(yīng)對經(jīng)濟的滑坡。

　　對中國金融層面影響有限

　　但對經(jīng)濟層面影響更大

　　季報指出，次貸危機引發(fā)的金融動蕩目前對中國的直接影響很可能是有限的。這種影響可能通過三種可能的渠道：持有海外證券的中國金融機構(gòu)的損失，國際金融市場動蕩向中國市場的傳導(dǎo)，以及金融市場動蕩的經(jīng)濟后果所造成的影響。

　　應(yīng)該說，中國本身的金融市場沒有怎么受到此次金融動蕩的影響。中國的資本賬戶還是相對比較封閉，此外，高額的國際儲備和快速增長的經(jīng)濟繼續(xù)支持投資者的信心。

　　事實上，中國的股票市場僅僅出現(xiàn)了一個短時間的回調(diào)，又繼續(xù)快速上漲，但仍然引發(fā)了不同類型的擔(dān)心。

　　中國在國際市場上的信用利差和人民幣匯率也沒有受到什么影響。

　　金融動蕩所產(chǎn)生的經(jīng)濟影響可能會對中國經(jīng)濟造成明顯沖擊。對經(jīng)濟實體所產(chǎn)生的直接影響可能來自于三個渠道。

　　一、財務(wù)損失所帶來的直接財富效應(yīng)可能會降低消費和投資。

　　二、信用風(fēng)險的重新評估也是如此，因為這可能導(dǎo)致個人和企業(yè)貸款的減少，尤其是在美國，但其他國家也會如此。

　　三、美國家庭消費的降低將影響中國的出口。首先，美國住房抵押貸款市場的緊縮可能會減少房屋開工和建造。在過去一年半左右的時間里，房屋開工的數(shù)量已經(jīng)在下降，而且下降的趨勢可能加速。其次，抵押貸款利率的上升和違約的增加可能導(dǎo)致強制性房屋出售的增加，這會抑制房價，而近年來房價已經(jīng)開始略有下降。

　　這進(jìn)而會降低美國整體的家庭消費，原因在于，以前的消費在相當(dāng)程度上是由對其抵押貸款進(jìn)行重新融資的家庭推動的，他們提取了一部分住房的權(quán)益，換言之，他們將住房價格的上漲“套現(xiàn)”。而現(xiàn)在這種做法很可能無法成為消費增長的推動力。

　　這種經(jīng)濟放緩對中國出口的直接影響以及對中國其他出口市場造成的間接影響，將可能是比較明顯的。